Q3：你在fundamental trading 中获得的经验如何影响你在文艺复兴科技公司的建模过程?
A：的确，我在fundamental trading 获得的经验教会了我一些在建模时要注意的东西。当我们建模时，我们尽量保持越原始越好，我们尝试着通过直接阅读从市场上观察来的数据来建模。我承认我以前的经历对我的后来的工作是有影响的。我认为即使
你是做数量分析的，能够在做纯数量分析之前在交易市场上获得一点经验是很不错的选择。
Q4：人们应该更加关注哪些经济指标?举个简单的例子，当我们看到国债数据的时候，我们发现那个数字是所有美国人工资总和的两倍，而这些是我们都需要清还的债务，我知道我们应该减小这个数据。但是作为一个普通人，我们到底应该怎样去看待分析
这些数据呢?我们应该怎么去看待650 亿的CDO?
A：其实这个问题不仅仅困扰着美国，它也困扰着世界上许多其他的国家，政府借了很多的债，导致资产负债表的不平衡。很显然，美国正在进入经济的一个衰退期，我们正忙着去保释那些大的银行，这些钱到底被花到哪里了呢?到底这会导致什么?我为你所提到的事情是的确值得关注的事，国债占GNP 的比率现在甚至变得比二战刚刚结束时的数字还高，而且我们从来就没能还清这笔债。但是我们所做的是让GDP 不断地增长，所以分母在不断地变大，我想不久我们的国债会得到控制的。在任何情况下，我觉得没有任何因素比保持增长更重要的了，但是我不认为美国正在往促进经济增长这条路上走，因为也许我们应该印更多的钞票，建更多的基础设施，把钱投入到现在还落后的地方去，让更多的人能够找到一份工作，让我们自己处于更好的位置，即使这会造成一定的通货膨胀，但通胀并不是世界上最糟糕的事情。
这次的金融危机之所以让美国人变得更穷了，是因为大家的住房的价值变低了，而美国人最大的资产往往是他们的房产，他们以不断增长的房价作抵押来融资，这也造成了当时经济的过热增长，但最终这种增长停止了。所以我们有两件不容乐观的事在发生，人们的资产负债表就此被摧毁了，他们的资产下降了，但是他们同时却要还债。资产负债表的灾难不是一两天就能修复的，我认为要在这个基础上重新恢复，我们得花上好几年的时间。那么我们的政府做的究竟是对还是错?我反正不是这届政府的热衷支持者。我不太支持这次的税改方案，除了(台下有人鼓掌)，有个人为我鼓掌(笑)，实际上对像我这样的富人减税是毫无意义的，对台下的某些人也是毫无意义的。但是这的确是我们应该付出的代价，因为我们有一个比较腼腆的总统，这是我们为保持目前失业率，并且保证我们对穷人实行减税所付出的代价，但是从另一方面看，这不是世界上最糟糕的事，也许我们会创造一些增长。我的观点是，经济增长，这就是我们现在所需要的，我宁愿承受高的通货膨胀也不愿意牺牲经济增长。我们经常说我们让美元保值，但是如果你连工作都没有了，谁又真正在乎这通货膨胀呢?一个高价的美元永远不会解决20%的高失业率问题。
Q5：有人说数量分析模型的某些缺陷导致这次的经济危机，你是怎么认为的?
A：不对，我认为数量分析模型和这次经济衰退没有任何关系。经济衰退的发生是因为贷款是建立在不良资产作抵押的基础上的，而这些贷款之所以可能存在是因为有一个能够接受他们的市场存在，次级贷款让你能够贷款给一些你做梦都没有想到过会借钱给他们的人。如果你叔叔说：“别担心，你来借钱，我来买这些交易凭证。”你回答说：“好的，叔叔，如果你来买走我的这些交易凭证，那我就把钱借给他们。”于是，你把钱借了出去，又把交易凭证卖给了你叔叔，这些交易凭证又被证券化，而且在天黑之前被盖上了AAA 的章。是谁在做这件事呢?是那些评级机构。(他们给这些证券评成AAA 要么是因为实际情况如此而把它们评成了AAA 级)，我想大部分情况还是属于这种情况的(此处反讽)，但也可能因为他们的费用收入是从这些证券发行商处领的，这些证券发行商如果不能保证自己得到AAA 的评级，他们也就不会发行这些债券，所以这是一条产业链。在过去，你如果向银行借钱，那借钱的对象真的是银行，银行会认真检查你的抵押品价值，它们希望你能够如期偿还，所以银行会不惜一切代价保证你能按时还款。但是现在呢?银行借完钱给你后的一微秒不到就将这个债务凭证转手卖给了其他人。所以这些和数量分析模型没有任何的关系。的确，数量分析模型是设计了一系列的抵押凭证，但是这背后的概率数据又是多大呢?一个在8 年内在4个城市换过7 个工作的人的还款概率是多少呢?任何一个有点常识的人都知道，这个概率接近于零。但是这个事实却没有被考虑之后运用到的概率数据之中。所以这就是我的回答。
Q6: 当你创建模型来做市场交易，你会更加的侧重于最基本的经济指标和数据，还是更加侧重于像S&P500，金价这样的价格行为?或者是两者兼顾呢?
A：我在我的演讲之初提到过Warren Ambrose, 那个启发了我的数学家，其实我不会回答你的问题。在我的职业生涯早期的某一天我曾经问过他：”Ambrose 教授，你认为是精通地学习某一个领域的数学好还是泛泛地学习很多领域的数学好呢?” 教授回答说：“老套的话怎么说都通。我们的讨论结束了。”所以，其实这个问题没有一个唯一的正确答案。所有的东西都是有用的，你的经济学模型是有用的，那基本分析也是有用的，所以这些都是有用的。 |
